German News – Schwächen im globalen Finanzsystem können die Schocks verstärken

By   /  April 11, 2019  /  Comments Off on German News – Schwächen im globalen Finanzsystem können die Schocks verstärken

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Quelle: IWF – Nachrichten auf Russisch

Tobias Adrian und Fabio Natalucci, 9. April 2019 (Foto: Lee Jae Won / AFLO / Newscom) In den Vereinigten Staaten ist das Verhältnis der Unternehmensverschuldung zum BIP auf einem Rekordhoch. In mehreren europäischen Ländern sind Banken mit Staatsanleihen überlastet. In China sinkt die Rentabilität der Banken, während kleine und mittlere Kreditgeber ein niedriges Kapital haben. Laut dem jüngsten Bericht des IWF zur globalen Finanzstabilität sind ähnliche Schwachstellen in vielen fortgeschrittenen Volkswirtschaften und aufstrebenden Märkten erhöht. Sie alarmieren immer noch nicht. Wenn sich diese Schwachstellen jedoch insbesondere in noch immer liberalen finanziellen Bedingungen weiter akkumulieren, können sie die Schocks der Weltwirtschaft verschlimmern und die Wahrscheinlichkeit einer ernsthaften Rezession in wenigen Jahren erhöhen. , wie aus den Aussichten für die Weltwirtschaft hervorgeht. Die Zentralbanken können mit einem schrittweisen geldpolitischen Ansatz die erhöhten Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum kompensieren. Wenn die finanziellen Bedingungen jedoch zu lange liberal bleiben, werden sich die Schwachstellen weiter akkumulieren, und die Wahrscheinlichkeit eines starken Abschwungs des Wirtschaftswachstums zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft wird höher sein.

Die gute Nachricht ist, dass die kurzfristigen Risiken für die globale Finanzstabilität im historischen Vergleich immer noch niedrig sind, obwohl sie etwas höher sind als die in unserem Bericht zur globalen Finanzstabilität vom Oktober 2014 dargestellten. Die mittelfristigen Risiken bleiben jedoch hoch. Mit einer angemessenen Politik können die Länder jedoch Wachstum erzielen und gleichzeitig die Kontrolle über die Anfälligkeitsfaktoren behalten: Warum sind finanzielle Anfälligkeiten ein Problem? Der Grund liegt darin, dass sie die Auswirkungen plötzlicher Schocks verstärken können, z. B. eine stärker als erwartete Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, eine unerwartete Änderung der Geldpolitik oder erhöhte Handelsspannungen. Stärkere Schwachstellen bergen höhere Risiken für die Finanzstabilität.

Mit dem neuesten Bericht zur globalen Finanzstabilität wird eine Methode zur Quantifizierung von Schwachstellen im Finanzsystem eingeführt, die es den politischen Entscheidungsträgern ermöglicht, diese in Echtzeit zu überwachen und gegebenenfalls präventive Maßnahmen zur Risikominimierung zu ergreifen. Dieses System umfasst sechs Sektoren: Unternehmen, private Haushalte, Banken, Versicherungsgesellschaften und andere Finanzinstitute, von denen einige in die Kategorie fallen, die wir “Schattenbanken” nennen. Schwachstellen, einschließlich Verschuldung und Inkongruenz von Aktiva und Passiva nach Laufzeit und Liquidität sowie offene Währungspositionen. Diese Schwachstellen werden auf regionaler und globaler Ebene überwacht, wobei die Ergebnisse für 29 Länder mit systemischer Bedeutung zusammengefasst werden.

Im Folgenden sind einige der größten Schwachstellen aufgeführt: Länder mit entwickelten Volkswirtschaften. Die Aufnahme von Unternehmensschulden und Finanzrisiken nahm zu und die Kreditwürdigkeit der Kreditnehmer ging zurück. Seit der Krise hat sich das Volumen der Anleihen mit einem BBB-Rating in den Vereinigten Staaten und im Euro-Währungsgebiet vervierfacht, und das Kreditvolumen der spekulativen Klasse hat sich fast verdoppelt. Eine drastische Verschärfung der finanziellen Bedingungen oder eine deutliche Verringerung der Wachstumsraten können für Unternehmen mit hohen Schulden Schwierigkeiten bei der Rückzahlung ihrer Kredite darstellen und sie zwingen, Investitionen oder Arbeitsplätze abzubauen. Besorgnis erregend sind die sogenannten Kredite an Schuldner mit hoher Verschuldung zu Lasten von Fremdmitteln, die in einem der vorangegangenen Blogs ausführlicher erörtert und in der aktuellen DGFS weiter erörtert werden.

Im Folgenden sind einige der größten Schwachstellen aufgeführt: Länder mit entwickelten Volkswirtschaften. Die Aufnahme von Unternehmensschulden und Finanzrisiken nahm zu und die Kreditwürdigkeit der Kreditnehmer ging zurück. Seit der Krise hat sich das Volumen der Anleihen mit einem BBB-Rating in den Vereinigten Staaten und im Euro-Währungsgebiet vervierfacht, und das Kreditvolumen der spekulativen Klasse hat sich fast verdoppelt. Eine drastische Verschärfung der finanziellen Bedingungen oder eine deutliche Verringerung der Wachstumsraten können für Unternehmen mit hohen Schulden Schwierigkeiten bei der Rückzahlung ihrer Kredite darstellen und sie zwingen, Investitionen oder Arbeitsplätze abzubauen. Besorgnis erregend sind die sogenannten Kredite an Schuldner mit hoher Verschuldung zu Lasten von Fremdmitteln, die in einem der vorangegangenen Blogs ausführlicher erörtert und in der aktuellen DGFS weiter erörtert werden.

Glücklicherweise gibt es Möglichkeiten, solche Schwachstellen zu verringern.

Sogenannte makroprudenzielle Instrumente können das Kreditwachstum reduzieren und das Finanzsystem nachhaltiger machen. Ein Beispiel: antizyklische Kapitalversicherungsreserven, die Banken dazu auffordern, Kapital angesichts des Kreditwachstums zu erhöhen.

Hochverschuldete Länder können Instrumente zur Begrenzung des Risikos entwickeln, das mit Krediten an Unternehmen verbunden ist, insbesondere bei Krediten, die von Nichtbankenkreditorganisationen vergeben werden.

Im Euro-Währungsgebiet besteht eine vorrangige Maßnahme zur Risikominderung darin, die Schuldenquote in hochverschuldeten Ländern zu senken. Die weitere Verbesserung der Bankbilanzen, unter anderem durch die Reduzierung von notleidenden Krediten, wird auch dazu führen.

In China ist es notwendig, den Einsatz von Fremdmitteln im Finanzsektor, insbesondere im Schattenbankgeschäft, weiter zu reduzieren und sicherzustellen, dass die Kreditgeber Versicherungskapitalbestände akkumulieren. Die Behörden müssen auch die angekündigten Reformen umgehend durchführen, um das Risikoproblem bei Anlageprodukten anzugehen.

Schwellenländer, die das Problem der volatilen Kapitalströme angehen, können die Verwendung kurzfristiger Auslandsverschuldung einschränken und die Bildung ausreichender Währungsreserven und Reserven aus der Haushaltsversicherung sicherstellen. Die Länder können auch flexible Wechselkurse verwenden, um Schocks abzumildern.

In einigen Fällen können Länder mit einer robusten Wirtschaft und einer Inflation auf oder über dem Zielniveau die Anwendung der Geldpolitik als “Gegenwind” in Betracht ziehen. Mit einer angemessenen Politik können Länder ihre Volkswirtschaften aktiv halten und gleichzeitig die Risiken für die Finanzstabilität einschränken. Tobias Adrian ist Finanzberater und Direktor der Abteilung Währungs- und Kapitalmärkte des Internationalen Währungsfonds (IWF). In dieser Funktion leitet er die Arbeit des IWF in den Bereichen Finanzsektoraufsicht, Geldpolitik und makroprudenzielle Politik, Finanzregulierung, Schuldenmanagement und Kapitalmärkte. Er überwacht auch die Kapazitätsentwicklung in den IWF-Mitgliedsländern. Vor seinem Beitritt zum IWF war Adrian als Vizepräsident der Federal Reserve Bank in New York und stellvertretender Direktor der Forschungs- und Statistikgruppe tätig, lehrte an der Princeton University und der University of New York und hatte zahlreiche Veröffentlichungen in Wirtschaft und Finanzen. Zeitschriften, darunter die American Economic Review, Journal of Finance, Journal of Financial Economics und Review of Financial Studies. Er promovierte am Massachusetts Institute of Technology, einen Master-Abschluss der London School of Economics, ein Diplom der Goethe-Universität Frankfurt und einen Bachelor-Abschluss der Dauphin University in Paris. An der Humboldt-Schule in Bad Homburg absolvierte er ein Abitur in Literatur und Mathematik, Fabio Natalucci ist stellvertretender Direktor der Abteilung für Währungssysteme und Kapitalmärkte. Er ist verantwortlich für den Global Financial Stability Report, in dem die Ergebnisse einer IWF-Risikobewertung für die globale Finanzstabilität dargestellt werden. Vor seinem Beitritt zum IWF hatte Fabio im Board of Governors des Federal Reserve System die Position des Senior Assistant Director für Geldangelegenheiten inne. Von Oktober 2016 bis Juni 2017 war Natalucci stellvertretender stellvertretender Sekretär für internationale Finanzstabilität im US-Finanzministerium. Fabio hat an der New York University promoviert.

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